证券时报记者 吴少龙
近日，证监会发布深化创业板改革方案，其中建立IPO预先审阅机制是一项重要改革举措。该机制借鉴境外成熟市场与科创板改革经验，在严守信息披露底线、不降低审核标准的前提下，有效保护核心技术与商业秘密，助力创新企业平稳对接资本市场。
根据规则，创新能力突出或符合特定情形的优质创新企业，若过早披露信息可能对生产经营造成重大不利影响，可申请预先审阅。该阶段申请文件、问询与回复全程不对外公开，待正式申报时同步披露相关内容，实现保密审核与公开披露有序衔接。
监管层明确，预先审阅不替代正式审核、审核标准不降低、信息披露要求不降低。无论是否经过预先审阅，交易所均严格按规则、程序与时限开展审核；正式申报后，预审阶段问询回复全面公开，保障投资者知情权。同时，对于招股说明书等信息披露文件中涉及国家秘密或商业秘密等敏感信息的，监管层仍然会依规支持企业用好现有的信息披露豁免和暂缓制度。
这一举措获得市场机构与专家的认可。业内普遍认为，预先审阅机制直击创新企业上市痛点，通过“先保密审阅、后公开申报”的流程优化，既缩短敏感信息暴露周期，又提前夯实申报材料质量，提升整体审核效率。对创新企业而言，此举可有效降低核心信息外泄风险，稳定研发与经营节奏，增强企业登陆资本市场的意愿与信心。
中信证券经营管理委员会执行委员、全球投资银行管理委员会主任孙毅表示，推出IPO预先审阅机制，是本次改革优化服务、提升效率、保护企业信息安全的重要创新关键举措，我们高度认可、积极响应。IPO预先审阅机制精准解决企业痛点，深交所出台专项指引明确规则，既允许企业在正式申报前申请预先审阅以保护信息与技术安全，又规范流程、不降低审核标准，能大幅提升审核效率。同时，该机制压实各方自律监管责任，也能帮助中介机构提升保荐专业性。中信证券将严格按照预先审阅规则，协助符合条件的企业申请预先审阅，助力拟上市企业高效、顺利完成申报。
当前，全球科技竞争日趋激烈，创新企业在IPO筹备阶段常面临核心技术、竞争策略、上市计划等敏感信息过早暴露的风险。部分处于技术攻坚、商业化关键期的企业反映，即便现有信息披露豁免与暂缓安排，仍难完全规避“聚光灯效应”带来的经营扰动，市场对缩短信息“曝光时间”、强化保密管理的需求迫切。
中金公司党委副书记、副董事长、总裁王曙光表示，从前期境内外实践来看，预先审阅这一制度在平衡信息披露与企业保密需求方面，具有独特的制度价值，能够有效平滑上市审核阶段“聚光灯效应”对部分企业的经营扰动。本次创业板推出IPO预先审阅机制，推动覆盖更多新质生产力行业的商业秘密保护需求，让那些掌握核心商业秘密、处于激烈竞争前沿的企业，能够“安心申报、从容应答”，既守住信息披露的底线，又守住商业秘密的防线，让好企业更快、更稳、更安全地走进资本市场。
从境外实践看，秘密递交已成为成熟市场支持科创企业的通行安排。美国2017年将相关机制从新兴成长企业适用扩展至所有企业适用；香港“科企专线”明确保密递交机制覆盖特专科技与生物科技公司，并拟进一步扩围，为科创企业营造友好上市环境。本次创业板引入预先审阅，与科创板规则衔接，是资本市场制度与国际接轨、服务科技创新的重要升级。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，IPO预先审阅机制是对创新企业核心利益的战略性保护。它借鉴美国、中国香港等成熟市场的秘密递交经验，为处于技术攻坚关键期的企业，在正式申报前提供了一个不对外公开的缓冲期。这既是与国际接轨，更是对“创新主权”的主动捍卫。
开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，IPO预先审阅机制是科创板改革成功经验的推广，允许企业在正式申报前申请非公开审阅，既强化了对优质创新企业的信息与技术安全保护，又能让企业在正式申报前提前做好准备工作，提高正式申报质量和效率。
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