记者 周信
8月31日，浙江迦智科技股份有限公司（下称“迦智科技”）再次向港交所递交招股书，中金公司、中信证券担任联席保荐人。今年1月，该公司首次递交申请，后申请材料失效，本次为二次递表。
迦智科技是一家专注工业智能移动机器人的科创企业，2016年在杭州成立，由浙江大学教授熊蓉创办，核心团队多出自浙江大学机器人实验室，熊蓉担任董事会主席，陈首先任首席执行官。
迦智科技主营工业智能移动机器人解决方案，产品覆盖标准AMR、叉式AMR、重载及户外移动机器人，配套调度控制与工厂集成服务。招股书显示，按2025年收入口径统计，该公司位列全球工业智能移动机器人企业第六位，国内企业第四位，累计服务客户超过500家。
从经营数据看，迦智科技收入规模实现了快速扩张。2023年至2025年，营收分别为7495万元、1.15亿元、2.66亿元，2025年同比增幅达131.2%；毛利率也从19.7%提升至29.7%。
2026年上半年，迦智科技实现1.69亿元营收，同比增长25.3%，毛利率29.4%。但迦智科技尚未实现盈利，同期净亏损6370万元，经调整亏损仍为1863万元，同比有所扩大。
业绩高速增长背后，迦智科技的增长结构隐现压力。2025年其收入大幅增长，但新增订单仅从2.88亿元增长至3.18亿元，增幅约10.2%。这意味着，当年收入爆发，很大程度来自前期积压订单完成验收交付，并非来自新增市场需求的同步扩张。
截至2026年6月底，迦智科技在手合同金额5.04亿元，较2025年末仅微增2.2%，若新增订单不能提速，高增长的持续性将面临考验。
迦智科技采用项目制交付模式，收入确认取决于设备安装调试和客户验收，项目进度和回款节奏受制于客户验收流程。公司客户结构较为集中，2025年和2026年上半年，前五大客户收入占比均超过55%。
其中系统集成商客户F在2025年贡献7085万元收入，占当年收入增量的34%，信用期长达180天。该F公司2024年同时也是迦智科技的最大供应商。
资产负债表上，项目模式对资金的占用已经显现。截至2026年6月末，迦智科技应收账款1.06亿元、存货1.75亿元、合同资产3533万元，三项合计3.16亿元，相当于上半年营收的1.87倍。存货中合同履约成本1.17亿元，账龄超过一年的部分达到5112万元；应收账款周转天数从2025年的81天拉长至106天。
具身智能是迦智科技本次上市重要的叙事支点。依托原有移动机器人导航、集群调度技术积累，迦智科技推出了NERA系列具身底盘与控制器，希望避开竞争激烈的人形整机赛道，做工厂场景下具身机器人的移动底座。
不过该业务尚处在起步阶段，2026年上半年迦智科技的具身机器人业务收入仅850万元，占总营收比重5%，具身解决方案还没有产生收入。软件层面，调度、控制软件大多跟随项目打包销售，暂未形成独立订阅式收入。
迦智科技本次计划以18C特专科技公司身份登陆港股主板，按照港交所18C章规则，已商业化特专科技公司上市最低市值40亿港元（约37亿元）。迦智科技上一轮C++轮融资投后估值约21.3亿元。要满足上市门槛，估值需要实现约62%的提升。
迦智科技递表，是国内机器人企业上市浪潮的又一个缩影。宇树科技登陆科创板，极智嘉、仙工智能已挂牌上市，智元机器人、梅卡曼德等多家机器人企业均在推进上市流程。港交所数据显示，截至目前，已递表但尚未上市的具身智能企业约50家。
随着机器人企业扎堆上市，资本市场的筛选会更加严苛，评判标准正从概念热度转向真实的交付、订单与现金流。对迦智科技而言，其要满足18C特专科技公司估值要求，仍需通过新增订单、具身业务落地以及持续改善的回款与现金流来实现。
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